تحليل مخاطر المشاريع الاستثمارية. طرق تقييم مخاطر المشروع الاستثماري مستوى مخاطر المشروع الاستثماري
مقدمة
1. الجوانب النظرية لتقييم مخاطر المشروع الاستثماري
1.3 طرق تقييم مخاطر الاستثمار ونماذجها
2. التحليل وتقييم المخاطر المشاريع الاستثماريةعلى سبيل المثال شركة Lighting Technologies LLC
2.1 مؤشرات الأداء الرئيسية للمشروع الاستثماري
2.2 تقييم وتحليل مخاطر المشروع الاستثماري للمنشأة
3.1 طرق تقليل مخاطر الاستثمار
استنتاج
قائمة الأدب المستخدم
1.1 مفهوم وجوهر عدم اليقين ومخاطر الاستثمار
الاستثمارات هي استثمارات طويلة الأجل للموارد المالية والاقتصادية بهدف توليد الدخل و (أو) الفوائد الأخرى (الاجتماعية والبيئية والتعليمية والبنية التحتية وغيرها) في المستقبل. تعتبر الاستثمارات عاملاً ضروريًا في تطوير بلد أو منطقة ، وكذلك إنشاء أو تطوير منظمة ، وتنفيذ مشروع استثماري. ومع ذلك ، فإن الاستثمارات في حد ذاتها ليست عاملاً كافياً في التطوير والتنفيذ الناجح لمشروع استثماري. من المهم كيف يتم التنبؤ بالاستثمارات وتخطيطها ، وكيف يتم تنظيم عملية الاستثمار ، وأين يتم توجيه الاستثمارات إقليمياً ، ولأي أغراض وما هي الأموال التي يتم الاستثمار فيها ، ومن هو المستثمر ومن ينفذ المشروع. أي أن عملية الاستثمار برمتها مهمة من البداية إلى النهاية: تحليل أولي للمشروع الاستثماري ومراقبته وتصحيحه في عملية التنفيذ وانتهائه.
إن أحد العناصر الهيكلية الإلزامية لعملية تحليل المشاريع الاستثمارية هو تقييم مخاطرها ، أي بناءً على تعريف الاستثمارات المذكور أعلاه ، فإن عملية تحديد الاحتمال الموضوعي للحصول على الدخل المتوقع والفوائد الأخرى مهمة للغاية.
في ظل عدم اليقين إحساس عاميُفهم عدم اكتمال وعدم دقة المعلومات حول الشروط المرتبطة بتنفيذ قرارات التخطيط الفردية ، والتي قد تؤدي إلى خسائر معينة أو ، في بعض الحالات ، مزايا إضافية.
يُفهم عدم اليقين في تحليل المشاريع الاستثمارية على أنه إمكانية وجود سيناريوهات مختلفة لتنفيذ المشروع ، والتي تنشأ بسبب عدم اكتمال وعدم دقة المعلومات حول شروط تنفيذ المشروع الاستثماري. في تحليل المشاريع الاستثمارية ، تُفهم المخاطر على أنها احتمال وقوع حدث غير موات (سيناريو) ، أي احتمال فقدان رأس المال المستثمر (جزء من رأس المال) و (أو) عدم تلقي الدخل المتوقع من المشروع الاستثماري .
إذا تحدثنا عن الأسباب الرئيسية لعدم التيقن من معلمات المشروع ، فيمكننا التمييز بين ما يلي:
· عدم اكتمال وعدم دقة معلومات المشروع حول التكوين والقيم والتأثير المتبادل وديناميكيات أهم المعايير الفنية أو التكنولوجية أو الاقتصادية للمشروع ؛
· أخطاء في حساب معلمات المشروع بسبب التبسيط في تشكيل نماذج الأنظمة التقنية والتنظيمية الاقتصادية المعقدة ؛
الإنتاج والمخاطر التقنية ؛
· التقلبات في ظروف السوق والأسعار وأسعار الصرف وما إلى ذلك ؛
· عدم اليقين بشأن الوضع السياسي ، وخطر التغيرات الاجتماعية والسياسية المعاكسة في البلاد والمنطقة ؛
· المخاطر المرتبطة بعدم استقرار التشريعات الاقتصادية والوضع الاقتصادي الراهن وظروف الاستثمار واستخدام الأرباح.
تعتبر حالات عدم اليقين هذه نموذجية لأي مشروع استثماري. لا يرتبط عدم اليقين بالتنبؤ غير الدقيق بالمستقبل فحسب ، بل يرتبط أيضًا بحقيقة أن المعلمات المتعلقة بالحاضر أو الماضي غير مكتملة أو غير دقيقة أو لم يتم قياسها بعد في وقت إدراجها في مواد التصميم.
تعكس مخاطر الاستثمار احتمالية فقدان جزء من الدخل ، والمزايا ، والأموال ، والممتلكات في تنفيذ المشاريع الاستثمارية ، وعمل الصناعات ، والشركات ، والصناديق ، والمنظمات ، في معاملات الاستثمار.
يرتبط نشاط الاستثمار بجميع أشكاله وأشكاله دائمًا بالمخاطر ؛ في الاقتصاد ، تزداد درجته بشكل حاد مع الانتقال إلى علاقات السوق. المستثمر ، الذي يحصل على أي أصل ، لا يركز فقط على ربحية هذا الأصل ، ولكن أيضًا على مستوى المخاطرة. الخطر هو أن المستثمر قد يحصل على نتيجة مختلفة عن العائد المتوقع ، أي نتيجة أسوأ.
"الخطر" يعني التهديد أو الخطر. في الأدبيات الاقتصادية ، غالبًا ما يتم تمثيل "المخاطرة" على أنها احتمال فشل أو خطر الإجراءات المتخذة.
- قوى الطبيعة الأساسية - الزلازل والفيضانات والأعاصير والأعاصير والعواصف والأعاصير ؛
- الظواهر الطبيعية الفردية - الجليد ، الصقيع ، البرد ، العواصف الرعدية ، الجفاف ؛
- حوادث - تسمم ، الانبعاثات الضارةوالحرائق والانفجارات والحوادث.
- موارد مادية وطبيعية وعمالية ومالية محدودة ؛
- العمليات التكنولوجية - معلومات غير كاملة ، معرفة علمية غير كافية ؛
- صراع السلطة والمعارضة ؛
- المنافسة بين رجال الأعمال ورجال الأعمال ؛
- المصالح القطبية للشرائح السكانية ، الصراعات بين المجموعات.
مخاطر الاستثمار هي مخاطر انخفاض قيمة الاستثمارات الرأسمالية ، وخطر خسارة الاستثمارات (أو عدم تلقي العائد الكامل عليها) ، واستهلاك الاستثمارات وحدوث خسائر مالية غير متوقعة (خسارة الدخل ، رأس المال ، انخفاض الأرباح) في حالة عدم اليقين بشأن شروط استثمار الأموال في الاقتصاد.
المخاطرة ، كحدث ، إما أن تحدث أو لا تحدث. إذا حدث ذلك ، فمن الممكن تحقيق ثلاث نتائج اقتصادية:
- سلبي (خسارة ، خسارة ، ضرر) ؛
- صفر
- موجب (فائدة ، ربح ، ربح).
يصاحب الموقف المحفوف بالمخاطر ثلاثة شروط مهمة: عدم اليقين والنتيجة الاحتمالية والتناوب. النتيجة الاحتمالية من موقف محفوف بالمخاطر ، بدورها ، يمكن أن تكون: مرغوبة أو سعيدة ، مزدهرة ، ولكنها ليست غير مواتية تمامًا ، أو انهيار كامل.
يتم اتخاذ قرارات الاستثمار مع الأخذ في الاعتبار عوامل الخطر الخارجية والداخلية. الأول يشمل: التغيرات في الطلب في السوق ، والأسعار ، والتضخم المستقبلي ، والتغيرات في أسعار الفائدة ، وقيمة الاستثمار ، ومعدلات الضرائب ، وما إلى ذلك.
1.2 أنواع وتصنيف مخاطر الاستثمار
يتم اتخاذ قرارات الاستثمار بناءً على نتائج الحساب الاقتصادي ، مع مراعاة تحليل البيئة الاقتصادية غير المتجانسة. تعتبر ثلاث مجموعات من العوامل مصادر الخطر لهذه القرارات (الشكل 1):
- مصادر الاقتصاد الكلي (العالمية) ؛
- الاقتصاد المتوسط.
- الاقتصاد الجزئي.
ترتبط مصادر الاقتصاد الكلي بعولمة العمليات الاقتصادية ، وكذلك التحليل الاقتصادي العام للاقتصاد الوطني و علاقات دولية. وهو مرتبط ، على وجه الخصوص ، بحالة الاقتصاد (الركود ، الظرف) ، وقيمة الناتج المحلي الإجمالي ، ومستوى الطلب الوطني ، والتضخم ، والسياسات النقدية (النقدية والعملات الأجنبية) والجمارك ، والتشريعات. المجموعة الثانية من العوامل (مصادر الاقتصاد المتوسط) مرتبطة بالتحليل القطاعي ، وهو محدد من حيث التهديدات للمستثمر المحتمل الذي يضع رأس ماله في هذا القطاع. من الأهمية بمكان تحليل: المنافسة داخل القطاع ، ومستوى الابتكار ، وكثافة رأس المال والطاقة في القطاع ، فضلاً عن إمكانية الوصول إليه (حواجز الدخول والخروج) ، ومستوى تنويع الإنتاج. في الوقت نفسه ، يتم تحديد المجموعة الثالثة على أساس تحليل الوضع والمالي للمؤسسة ، والتي يتم خلالها الكشف عن أنشطتها التشغيلية والمالية المحددة ، خاصة فيما يتعلق بالموردين والمستفيدين والمؤسسات المالية.
ترتبط جميع الشركات تقريبًا بالاستثمارات إلى حد ما. أي برنامج استثماري مصحوب بمخاطر عديدة. تعتبر مخاطر المشروع الاستثماري مفهومًا معقدًا إلى حد ما يرتبط بالأنشطة الاستثمارية. تحت المخاطر في أنشطة الاستثمار يقصد بها الانحرافات المحتملة عن الربح المتوقع وحدوث الخسائر التي تؤدي إلى خسارة رأس المال.
طرق التقييم والتحليل
يجب أن تكون إدارة تطوير المشروع الاستثماري مصحوبة بجمع ومعالجة المعلومات حول التغيرات في السوق وتصحيح برنامج تنفيذ المشروع ، وهذا سيحدد درجة الخطر. هناك نوعان من المخاطر الرئيسية للمشاريع الاستثمارية - النوعية والكمية.
يؤدي التقييم النوعي دائمًا إلى نتيجة كمية. بهذه الطريقة ، يمكن للباحثين تحديد درجة المخاطر والمواقف السلبية المحتملة ومقدار التكاليف المرتبطة بها. يتم إجراء التحليل النوعي دائمًا عند إنشاء خطة العمل الأولية. يتم أيضًا إجراء فحص شامل ، يتم على أساسه إعداد المعلومات لتحليل جميع المخاطر في إطار برنامج الاستثمار. يمكن إجراء التحليل النوعي:
- طريقة القياس
- طريقة الخبراء
- طريقة تحليل التهديد لرأس المال.
بالنسبة للمشاريع الاستثمارية المتكررة ، غالبًا ما يتم إجراء تحليل المخاطر باستخدام طريقة القياس. من الضروري الانتباه إلى رأي البنوك الكبيرة في المشاريع المنفذة بالفعل ، واستخدام المعلومات حول مستوى خطر المشاريع المماثلة. تتم معالجة جميع المعلومات الواردة بعناية ، مما يجعل من الممكن تحديد المخاطر المحتملة في تنفيذ البرامج الجديدة.
تتمثل طريقة الخبير في دراسة التقييمات التي أجراها الخبراء بشكل منفصل لكل نوع من أنواع المخاطر. طريقة دلفي هي إحدى طرق تقييم مخاطر المشروع الاستثماري. في هذه الحالة ، لا يمكن للخبراء مشاركة نتائج البحث وآرائهم فيما بينهم ، مما يجعل من الممكن الحصول على التقييم النهائي الأكثر موضوعية. إلى صفات إيجابيةهذه الطريقة تشمل:
- لا حاجة خاصة البرمجياتوتكنولوجيا الكمبيوتر.
- المعلومات الدقيقة غير مطلوبة ؛
- يتم تنفيذ جميع الحسابات بكل بساطة.
بالطبع ، هناك أيضًا جوانب سلبية - هذه هي صعوبة العثور على خبراء مؤهلين تأهيلا عاليا ونتائج ذاتية.
يستخدم المستثمرون طريقة تحليل مخاطر الاستثمار لتحديد مخاطر الإنفاق الزائد على أموالهم بسبب التكاليف غير المناسبة. يمكن أن تحدث هذه الظاهرة بسبب العوامل التالية:
- في البداية ، قلل المشاركون في عملية الاستثمار من التكلفة الإجمالية للمشروع ؛
- أدت الظروف غير المتوقعة إلى تغيير حدود التصميم ؛
- الأداء المشار إليه في خطة العمل لا يتوافق مع الواقع ؛
- ارتفعت تكاليف المشروع بشكل حاد بسبب التضخم أو التغييرات في التشريعات الضريبية.
يمكن تفصيل كل من العوامل المذكورة أعلاه. يمكن للخبراء إعداد قائمة مفصلة بجميع النقاط التي تساهم في زيادة مستوى التمويل المخطط له. يمكن تقسيم الموافقة على الاعتمادات في هذه الحالة إلى مراحل معينة. من الضروري أن تستند جميع المراحل إلى معلومات إضافية تأتي مع تطور المشروع وترتبط بجميع مراحل تنفيذه. 
في هذه الحالة ، يخصص المستثمرون الأموال على أجزاء لكل مرحلة ويمكنهم اتخاذ تدابير في الوقت المناسب من شأنها تقليل التكاليف أو إيقاف التمويل تمامًا.
يشمل التقييم الكمي للمخاطر لمشروع استثماري ما يلي:
- تحليل السيناريوهات المحتملة لتطوير المشروع ؛
- الكشف عن الحساسية
- تقليد حالات الخطر المختلفة ؛
- تحديد مستوى الحد من الاستقرار.
يتم تحليل السيناريوهات المحتملة لتطوير أنشطة المؤسسة باستخدام برامج خاصة ونماذج محاكاة. كقاعدة عامة ، يتم النظر في السيناريوهات الرئيسية التالية:
- الأكثر مثالية (متوسطة) ؛
- الأفضل (متفائل) ؛
- أسوأ (متشائم).
يعتمد على تحديد التغييرات المحتملة في كفاءة أداء المؤسسة بسبب التقلبات في أي مؤشر محدد في البداية في خطة العمل ، على سبيل المثال ، حجم المبيعات. يتضمن هذا النهج إعادة حساب جميع مؤشرات الأداء الخاصة بالمؤسسة ، مع مراعاة الانحرافات عن البيانات الأصلية لمتغير واحد ، على سبيل المثال ، معدل الخصم. 
يعتمد تحديد الدرجة الهامشية لاستدامة المشروع على تحديد ما يسمى بنقطة التعادل ، أي اللحظة التي يكون فيها حجم المنتجات التي تصنعها المؤسسة عند هذا المستوى بحيث يكون الربح المستلم مساويًا لتكاليف الإنتاج . وبالتالي ، من الممكن الحصول على مؤشر التعادل ، وهو أمر مهم للغاية عندما:
- ترقيات المعدات
- تنفيذ برامج لتنظيم نوع جديد من النشاط ؛
- إطلاق أنواع جديدة من المنتجات.
بعد تحديد كل المشروع الاستثماري وإجراء جميع التحليلات ، يمكن اتخاذ عدد من الإجراءات المحددة التي من شأنها تقليل مستوى الخطر في جميع مراحل المشروع. في بعض الأحيان يقوم جميع المشاركين بالتوزيع المخاطر المحتملةفيما بينهم وإنشاء أموال احتياطية يمكن من خلالها تغطية النفقات غير المتوقعة. يمكنك أيضًا الاتصال بشركة التأمين والحصول على تأمين ضد مخاطر معينة.
يقترن النشاط الاستثماري للمؤسسات في القطاع التجاري للاقتصاد دائمًا بمستوى معين من المخاطر. لقد تم تأكيد هذه البديهية منذ فترة طويلة من خلال الممارسة ، وأولئك الذين يعتمدون فقط على حدسهم وحظهم ، وليس على تحليل شامل لظروف وطرق العمل مع العوامل المعاكسة ، سيواجهون ، إن لم يكن الإفلاس الكامل ، ثم انخفاضًا كبيرًا في أرباح.
في ممارسة الأعمال التجارية العالمية ، هناك العديد من الأساليب الأساسية لما يسمى إدارة المخاطر وتصنيف التهديدات:
- في الحالة الأولى ، يُنظر إلى المخاطرة على أنها فرصة.- أي أنها تقوم على مفهوم وجود علاقة بين المخاطرة والعائد. كلما زادت المخاطر ، زاد الدخل المحتمل ، ولكن أيضًا زادت الخسائر المحتملة. في هذا المعنى ، تعني إدارة المخاطر (إدارة المخاطر) استخدام طرق لتعظيم الدخل مع الحد من الخسائر أو تقليلها.
- النهج الثاني يقوم على تعريف الخطر على أنه خطر أو تهديد.
هذا هو المفهوم الأكثر استخدامًا. في إطار هذا النهج ، يتم النظر في الأحداث السلبية ، مثل: الخسائر المالية ، والاحتيال ، والسرقة ، وتهديد السمعة ، والضرر أو الإفلاس ، والمشاركة في التقاضي ، وما إلى ذلك. من وجهة نظر هذا المفهوم ، تعني إدارة المخاطر تقنية تقليل احتمالية وقوع أحداث غير مرغوب فيها أو الانهيار الكامل للمؤسسة من خلال سلسلة من الأنشطة التي تتطلب تكلفة معقولة. - أما بالنسبة لوجهة النظر الثالثة (وهي شكل أكاديمي بدرجة أكبر) ، فيعتبر الخطر ضمن إطاره غير مؤكد. هي مرتبطة بـ المفهوم النظريكتوزيع احتمالي للنتائج المحتملة (الإيجابية والسلبية). من وجهة النظر هذه ، تهدف إدارة المخاطر إلى تقليل الاختلاف بين السيناريوهات المتوقعة والنتائج الفعلية.
المفهوم العام لمنهجية مراعاة تأثير المخاطر على تقييم المشروع الاستثماري
التقييم الصحيح لمخاطر الاستثمار هو شرط ضروريفي ، في تحليل الاستثمار. يفسح المجال لإضفاء الطابع الرسمي بدرجة أقل من طرق التقييم الأخرى ، نظرًا لأن معظم المخاطر لا يمكن وصفها حتى في المصطلحات والتعريفات المحددة ، ناهيك عن بعض الأطر الرسمية المناسبة للتجميع تعليمات خطوه بخطوهوالخوارزميات.
يجب أن تستوفي منهجية تقييم المشروع الاستثماري في ظل ظروف المخاطرة المتطلبات التالية:
- موثوقية وموضوعية الاستنتاجات ؛
- دقة كافية
- النفعية الاقتصادية(يجب ألا تتجاوز تكلفة التحليل الدخل الإضافي من استخدام نتائج أنشطة التقييم).
بالإضافة إلى ذلك ، فإن أحد أهم المراحل في تقييم فعالية ومخاطر المشروع الاستثماري هو اختيار واستخدام طرق تقييم المخاطر. الغرض من هذه الأساليب هو تحديد المدى المحتمل لعواقب مظاهر الخطر. كل من الأساليب الحالية لتحليل وتقييم المخاطر لها نطاقها وإجراءاتها الخاصة ، والتي تحدد إلى حد كبير قدرات الطريقة.
يتم تحديد اختيار طرق تقييم المخاطر المحددة من خلال العوامل التالية:
- نوع مخاطر الاستثمار ؛
- اكتمال وموثوقية قاعدة المعلومات ؛
- مستوى التأهيل والتجهيزات التقنية والبرمجية لمديري الاستثمار الذين يقومون بتقييم مخاطر المشروع ؛
- إمكانية إشراك خبراء مؤهلين في تقييم مخاطر الاستثمار المعقدة ؛
- الصناعة والميزات الإقليمية للمشروع الجاري تنفيذه
بناءً على ذلك ، هناك مجموعة كاملة من الأساليب المستخدمة لتقييم مخاطر المشاريع الاستثمارية في الممارسة العملية ، والتي سيتم مناقشتها بالتفصيل أدناه. الجوانب العملية لتحليل الاستثمار وتقييم المشاريع الاستثمارية. المشاكل والمخاطر في ممارسة الأعمال.
حاليًا ، في ممارسة الأعمال التجارية والاستثمار ، يتم استخدام اتجاهين رئيسيين لتقييم المخاطر المرتبطة باستثمار رأس المال. يتم تمثيل الاتجاه الأول بمفهوم مثل التقييم الإحصائي للمخاطر لمشروع استثماري ، بناءً على جمع وتحليل العوامل الكمية التي يمكن أن يكون لها تأثير أو آخر. التأثير السلبيحول تقدم ونتائج المشروع.
يتيح التحليل الكمي لمخاطر المشروع إجراء قياس عددي لحجم التأثير السلبي والتوزيع الاحتمالي لخيارات حدث الخطر. لإجراء تقييم كمي للمخاطر ، من الضروري إكمال حسابات مؤشرات الأداء للمتغير الأولي (الأساسي) والمتغير وفقًا لتقييم المخاطر النوعي.
يمكن تطبيق الطرق التالية لتحديد مخاطر الاستثمار:
- طريقة إحصائية
- طريقة تقييم الخبراء ؛
- تحليل التوزيعات الاحتمالية للتدفقات النقدية ؛
- طريقة شجرة القرار
- طريقة تعديل سعر الخصم ؛
- طريقة المعادلات الموثوقة ؛
- تحليل الحساسية لمعايير الأداء ؛
- طريقة السيناريو
- نمذجة المحاكاة.
من السهل أن نرى أن أساليب تقييم المخاطر وإدارتها شديدة التنوع. تنطبق على جميع أنواع الأعمال تقريبًا. ومع ذلك ، فإن بعض الأساليب المناسبة بشكل مثالي ، على سبيل المثال ، للبنوك أو شركات التأمين ، لأسباب موضوعية ، لا تنطبق على دراسة مخاطر المؤسسة. قطاع حقيقيالاقتصاد ، لأنهم لا يأخذون بعين الاعتبار خصوصيات أنشطتهم الإنتاجية.
من أجل الحصول على فكرة عن كيفية عمل تقييم المخاطر لمشروع استثماري بالفعل على مثال عمل حقيقي ، فيما يلي خوارزمية لحساب المخاطر لمؤسسة زراعية معينة أو "مشروع مجمع لإنتاج البطاطس" . من أجل تبسيط العمليات الحسابية ، سنفترض أنه تم شراء جميع الموارد المستخدمة في الإنتاج ، وبيع جميع المنتجات بالكامل خلال فترة الحصاد ؛ الوسائل التقنيةالمستخدمة في المجمع لا تستخدم في الصناعات الأخرى.
تتم الاستثمارات لتنظيم إنتاج جديد على حساب الرصيد الحر لأرباح المؤسسة.
البيانات الأولية للمشروع موضحة أدناه:
- المساحة ، هكتار 150.0
- الإنتاجية ، طن / هكتار 25.0
- الراتب ، روبل / شخص- ساعة 8.5
الأسعار:
- أسمدة معدنية روب / طن 3000.0
- الأسمدة العضوية ، RUB / طن 150.0
- مبيدات ، فرك / كغم 350.0
- الوقود ، فرك / كجم 3.0
- البذور ، فرك / طن 3000.0
- سعر بيع البطاطس 1500.0 روبل
- استثمارات ألف روبل 3067.0
- عمر المشروع ، سنوات 8.0
- عامل الخصم ،٪ 20.0
مؤشر فعالية المشاريع الاستثمارية ، والذي يستخدم غالبًا في الممارسة ، هو صافي القيمة الحالية أو صافي القيمة الحالية (انظر).
يتم تحديده من خلال الصيغة الكلاسيكية التالية:
أين:
- Bt (Benefit) - إيرادات المبيعات في السنة t ؛
- Ct (التكاليف) - تكاليف الإنتاج في السنة t ؛
- DR (معدل الخصم) - معدل الخصم ؛
- TR (معدل الضريبة) - معدل ضريبة الدخل ؛
- ط- الاستثمار في المشروع.
عادة ما تتم مقارنة المشاريع البديلة على أساس صافي القيمة الحالية ، وهي قيمة إيجابية تشير إلى فعاليتها. يتم إجراء مزيد من التحليل للعوامل التي تؤثر على صافي القيمة الحالية على أساس المشروع الأكثر فعالية.
يشير معدل الخصم إلى معدل العائد المطلوب على رأس المال المستثمر ؛ يتم تحديد قيمتها على أساس الربحية على مستوى الصناعة أو مستوى ربحية المؤسسة. عادة ما تتم مقارنتها مع سعر الفائدة للبنك على قروض الشركات.
بناءً على الظروف الحالية ، تم إنشاء مخطط NPV لـ ظروف مختلفةتنفيذ المشروع ، مع الأخذ في الاعتبار كل من أسوأ السيناريوهات وأكثرها تفاؤلاً:
- 1 - تخفيض الغلة بنسبة 10٪ ؛
- 2 - تقليص المساحة بنسبة 10٪ ؛
- 3 - زيادة أسعار الموارد بنسبة 10٪ ؛
- 4 - تخفيض سعر البطاطس بنسبة 10٪ ؛
- 5 - القيم الأساسية أو السيناريو المحتمل.
يؤدي استبعاد عامل التغيير في قيمة المال بمرور الوقت إلى المبالغة في تقدير تأثير المشاريع الاستثمارية. يؤدي الاستهلاك السنوي للمال بنسبة 10 ٪ إلى انخفاض بنسبة 44 ٪ في صافي القيمة الحالية ، وانخفاض بنسبة 20 ٪ إلى انخفاض بنسبة 67 ٪ ، وانخفاض بنسبة 30 ٪ إلى انخفاض بنسبة 81 ٪ ، وبمعدل خصم بنسبة 70 ٪ ، تكون صافي القيمة الحالية سلبية بشكل عام.
يوضح الرسم التخطيطي أن التأثير الأكبر على قيمة NPV يحدث من خلال انخفاض مستوى سعر المبيعات (المنحنى 4) ، وأصغرها هو انخفاض العائد (المنحنى 1). نتيجة هذا التحليل هي تقييم للمخاطر الاقتصادية للمشروع الاستثماري ، والتي يمكن تقديمها في شكل جدول ، كما هو الحال بالنسبة للمؤسسة المذكورة كمثال.
على عكس الأساليب الكمية لتحليل مخاطر الاستثمار ، فإن النماذج القائمة على التقييم النوعي هي أكثر تقييمًا بطبيعتها ، باستخدام الخصائص الضمنية أو التقريبية والعوامل التي يمكن تأثير سيءللعمل. وتشمل هذه ، على سبيل المثال ، طرق تقييم تأثير معايير الاقتصاد الكلي للاقتصاد (زيادة معدلات الإقراض ، والتضخم ، والبطالة ، وقدرة الفساد في منطقة عمل معينة ، وما إلى ذلك).
يتضمن هذا أيضًا طرقًا لتقييم عوامل الخطر:
- تخفيض أسعار المنتجات النهائية ؛
- انخفاض حجم المبيعات ، على سبيل المثال ، بسبب التغيرات في تفضيلات المستهلك أو العوامل الموسمية ؛
- زيادة التكاليف المتغيرة لكل وحدة إنتاج ؛
- ارتفاع معدلات التضخم.
- زيادة تكاليف الاستثمار غير المخطط لها للمشروع.
استنتاج
في الختام ، من المنطقي أيضًا ملاحظة أن تقييم مخاطر مشروع استثماري ، والذي تم عرض ممارسته على سبيل المثال ، هو أداة مرنة. لا يتطلب استخدام الأدوات الشاملة مجموعة معينة من المعرفة فحسب ، بل يتطلب أيضًا بعض الأساليب الإبداعية من جانب المستثمر ، نظرًا لعدم وجود شركات متطابقة تمامًا ، لا توجد طرق متطابقة تمامًا لتقييم أعمالها ومخاطرها.
عدم التأكد من شروط تنفيذ المشروع الاستثماري. مع تقدم المشروع ، يتلقى المشاركون معلومات إضافية حول شروط التنفيذ ، ويتم "إزالة" عدم اليقين الموجود مسبقًا.
مع وضع هذا في الاعتبار ، يجب أن يوفر نظام إدارة تنفيذ مشروع استثماري جمع ومعالجة المعلومات حول الظروف المتغيرة لتنفيذه والتعديل المناسب للمشروع ، والجداول الزمنية للإجراءات المشتركة للمشاركين ، وشروط العقود بينهما.
لمراعاة عوامل الخطر في تقييم فعالية المشروع ، يتم استخدام جميع المعلومات المتاحة حول شروط تنفيذه ، بما في ذلك المعلومات التي لم يتم التعبير عنها في شكل أي قوانين توزيع احتمالي. في هذه الحالة ، يمكن استخدام النوعين التاليين من الطرق:
- طرق التقييم النوعي للمخاطر ؛
- طرق التقييم الكمي للمخاطر.
طرق التقييم النوعي. يجب أن تقود منهجية التقييم النوعي لمخاطر المشروع المحلل-الباحث إلى نتيجة كمية ، إلى تقييم تكلفة المخاطر المحددة ، وعواقبها السلبية وتدابير "التثبيت".
يتم إجراء تحليل نوعي لمخاطر المشروع في مرحلة تطوير خطة العمل ، ويسمح الفحص الشامل الإلزامي لمشروع استثماري بإعداد معلومات شاملة لتحليل مخاطره.
يمكن تقسيم التقييم النوعي إلى الطرق التالية:
- طريقة الخبراء ،
- طريقة تحليل ملاءمة التكلفة ،
- طريقة القياس.
طريقة الخبراءيمثل معالجة تقييمات الخبراء لكل نوع من أنواع المخاطر وتحديد المستوى المتكامل للمخاطر.
تنوعها هو:
طريقة دلفي- طريقة يُحرم فيها الخبراء من فرصة مناقشة الإجابات معًا ، مع مراعاة رأي القائد. تسمح هذه الطريقة بزيادة مستوى موضوعية تقييمات الخبراء. الجوانب الإيجابية: بساطة الحسابات ، عدم الحاجة إلى معلومات دقيقة واستخدام الحاسب الآلي. الجوانب السلبية: موضوعية التقييمات ، صعوبة تطبيق الخبراء المؤهلين تأهيلا عاليا.
طريقة تحليل ملاءمة التكلفةيركز على تحديد مجالات المخاطر المحتملة ويستخدمه الشخص الذي يتخذ قرار الاستثمار لتقليل المخاطر التي تهدد رأس المال. من المفترض أن تجاوزات التكلفة يمكن أن يكون سببها واحد من أربعة عوامل رئيسية أو مجموعاتها:
- التقليل الأولي من تكلفة المشروع ككل أو مراحل ومكوناته الفردية ؛
- التغيير في حدود التصميم بسبب ظروف غير متوقعة ؛
- الاختلاف في الأداء (الاختلاف في الأداء عن ذلك المتصور في المشروع) ؛
- زيادة تكلفة المشروع مقارنة بالأصل بسبب التضخم أو تغييرات في التشريعات الضريبية.
يمكن تفصيل هذه العوامل. على القاعدة قائمة قياسيةيمكن وضع قائمة مراجعة مفصلة بزيادات التكلفة المفصلة المحتملة لكل خيار مشروع أو عنصر مشروع. يتم تقسيم عملية الموافقة على التخصيص إلى مراحل. يجب ربط مراحل الموافقة بمراحل المشروع وبناءً على معلومات إضافية حول المشروع أثناء تطوره. في كل مرحلة من مراحل الموافقة ، وبعد تلقي معلومات حول المخاطر العالية التي قد تنضج للحصول على الأموال المطلوبة ، يمكن للمستثمر أن يقرر التوقف عن الاستثمار.
يسمح الصرف المرحلي للأموال للمستثمر ، عند أول إشارة على أن مخاطر الاستثمارات تتزايد ، إما بالتوقف عن تمويل المشروع ، أو البدء في البحث عن تدابير لخفض التكاليف.
طريقة القياس- تتضمن هذه الطريقة تحليل المشاريع التحليلية لتحديد المخاطر المحتملة للمشروع الجاري تقييمه. الأكثر قابلية للتطبيق في تقييم مخاطر المشاريع المتكررة. غالبًا ما يتم استخدام طريقة القياس عندما تكون الطرق الأخرى لتقييم المخاطر غير مقبولة ، وترتبط باستخدام قاعدة بيانات المخاطر لمشاريع مماثلة. من الظواهر المهمة في تحليل مخاطر المشروع باستخدام طريقة القياس تقييم المشاريع بعد اكتمالها ، والتي يمارسها عدد من البنوك المعروفة مثل البنك الدولي. تتم معالجة البيانات التي تم الحصول عليها نتيجة لمثل هذه الاستطلاعات لتحديد التبعيات في المشاريع المكتملة ، وهذا يسمح لك بتحديد المخاطر المحتملة في تنفيذ مشروع استثماري جديد.
طرق القياس الكميتنطوي على تحديد رقمي لمخاطر مشروع استثماري. وهي تشمل: - تحديد المستوى الأقصى لاستدامة المشروع.
- تحليل حساسية المشروع
- تحليل سيناريوهات تطوير المشروع ؛
- محاكاة المخاطر باستخدام طريقة مونت كارلو.
تحليل المستوى الهامشي لاستدامة المشروعيتضمن تحديد مستوى الإنتاج ، حيث تساوي الإيرادات إجمالي تكاليف الإنتاج ، أي إيجاد مستوى التعادل ("نقطة التعادل").
يتم استخدام مؤشر مستوى التعادل للإنتاج عندما:
- إدخال منتجات جديدة في الإنتاج ،
- إنشاء مشروع جديد ،
- تحديث المؤسسة.
يتم تحديد مؤشر إنتاج التعادل من خلال:
الإصدار = FC / P - VC
أين:
Ver - نقطة التعادل للإنتاج
FC - التكاليف الثابتة
ف - سعر المنتج
VC - التكاليف المتغيرة
يعتبر المشروع مستدامًا إذا كان الإصدار Ver< 0.6 / О.7 посте освоения проектных мощностей. Если Bер ->1 ، فإن المشروع ليس لديه مقاومة كافية لتقلبات الطلب في هذه المرحلة.
تحليل حساسية المشروعيتضمن تحديد التغيير في المؤشرات المتغيرة لفعالية المشروع نتيجة للتقلبات في البيانات الأولية.
باستخدام هذا النهج ، يتم إعادة حساب كل مؤشر أداء مشروع (على سبيل المثال ، NPV ، IRR ، PI) بشكل تسلسلي عندما يتغير أي متغير واحد (على سبيل المثال ، معدل الخصم أو حجم المبيعات).
يُحسب مؤشر حساسية المشروع على أنه نسبة النسبة المئوية للتغير في مؤشر الأداء إلى التغير في قيمة المتغير بنسبة واحد بالمائة.
يتضمن تحليل سيناريوهات تطوير المشروع تقييم تأثير التغيير المتزامن في جميع معايير المشروع الرئيسية على مؤشرات أداء المشروع.
في هذا النوع من التحليل ، يتم استخدام برامج الكمبيوتر الخاصة ومنتجات البرمجيات ونماذج المحاكاة.
عادة ما يتم النظر في ثلاثة سيناريوهات:
- متشائم،
- متفائل،
- على الأرجح (متوسط).
طريقة مبسطة لتقييم المخاطر(مقترح من قبل وزارة الاقتصاد في الاتحاد الروسي) هو إدخال تعديل لمؤشرات المشروع للمخاطر أو تعديل لمعدل الخصم. يتم اختيار معامل التصحيح "P" من المعايير المقترحة. على سبيل المثال ، يكون عامل التعديل 35٪ عند الاستثمار في معدات موثوقة وهذا يتوافق مع مستوى منخفض من المخاطر. مستوى عاليتم ملاحظة المخاطرة عند استثمار الأموال في إنتاج وترويج منتج جديد في السوق ، بينما يكون عامل التصحيح 13-15٪.
تدابير للحد من مخاطر مشروع استثماري. بعد تحديد جميع المخاطر في المشروع الاستثماري وإجراء تحليل ، من الضروري تقديم توصيات حول كيفية تقليل المخاطر حسب مراحل المشروع. المبدأ الرئيسي لتشغيل آلية الحد من مخاطر الاستثمار هو تعقيد طبيعة تأثيرها والجدوى الاقتصادية.
تشمل التدابير الرئيسية لتقليل مخاطر الاستثمار في مواجهة عدم اليقين في النتيجة الاقتصادية ما يلي:
- إعادة توزيع المخاطر بين المشاركين في المشروع الاستثماري
- تكوين أموال احتياطية (لكل مرحلة من مراحل المشروع الاستثماري) لتغطية النفقات غير المتوقعة.
- تقليل المخاطر عند تمويل مشروع استثماري - تحقيق توازن إيجابي للأموال المتراكمة في كل خطوة حسابية.
- ضمانات للموارد المالية المستثمرة.
- التأمين هو نقل بعض المخاطر إلى شركة التأمين.
- نظام الضمان - الحصول على ضمانات من الدولة ، البنك ، شركة الاستثمار ، إلخ.
- الحصول على مزيد من المعلومات.
الاستثمارات هي استثمارات طويلة الأجل للموارد المالية والاقتصادية بهدف توليد الدخل في المستقبل. الاستثمارات هي عامل ضروري في إنشاء أو تطوير منظمة ، وتنفيذ مشروع استثماري. ومع ذلك ، فإن الاستثمارات في حد ذاتها ليست عاملاً كافياً في التطوير والتنفيذ الناجح لمشروع استثماري. من المهم التنبؤ بالاستثمار والتخطيط له ، وتنظيم عملية الاستثمار نفسها ، وأهداف وموضوع الاستثمار ، وشخص المستثمر والمنفذ. إن عملية الاستثمار برمتها مهمة: تحليل أولي للمشروع الاستثماري ، ومراقبة وتصحيح عملية التنفيذ ، وإنجازها.
يعتبر تقييم المخاطر أحد العناصر الهيكلية الإلزامية لتحليل المشاريع الاستثمارية - تعتبر عملية تحديد الاحتمال الموضوعي للحصول على الدخل المتوقع مهمة.
الخطر هو احتمال حدوث أثناء تنفيذ المشروع من الظروف التي سيكون هناك عواقب سلبيةلجميع المشاركين أو الأفراد في المشروع وانخفاض كبير أو نقص في دخل المشروع الاستثماري. تشير المخاطر أيضًا إلى احتمال فشل أو خطر الإجراءات المتخذة.
مخاطر الاستثمار هي مخاطر انخفاض قيمة الاستثمارات الرأسمالية ، وخطر خسارة الاستثمارات (أو عدم تلقي العائد الكامل عليها) ، واستهلاك الاستثمارات وحدوث خسائر مالية غير متوقعة (خسارة الدخل ، ورأس المال ، وانخفاض الأرباح) في حالة عدم اليقين في شروط استثمار الأموال في الاقتصاد
تتأثر المخاطر بما يلي:
- أ) الوضع السياسي. الوضع الاقتصادي؛ التضخم؛ سعر الفائدة؛ سعر الصرف؛ الرسوم الجمركية و إلخ.
- ب) القدرة على الإنتاج. مستوى إدارة الاستثمار؛ منظمة العمل؛ المعدات التقنية و إلخ.
المصادر الخارجية للمخاطر:
الوضع الاقتصادي غير المستقر في البلاد ؛
الوضع السياسي غير المستقر أو تغييره ؛
تشريعات غير مطورة
التغيرات في الظروف الطبيعية والمناخية (الزلازل والفيضانات)
التغيرات في مؤشرات السوق.
تغيرات سعر الصرف
التغيرات في الوضع الاقتصادي الخارجي (القيود التجارية ، التغيرات في الرسوم الجمركية ، إلخ).
المخاطر الداخلية (الذاتية):
عدم اكتمال أو عدم دقة المعلومات في تطوير مشروع استثماري ، أخطاء في التصميم وتقدير التوثيق ؛
اختيار غير صحيح ومنخفض المهنية للموظفين ، وانخفاض مستوى إدارة الاستثمار ؛
استراتيجية تسويقية خاطئة
تغيير في استراتيجية المؤسسة ؛
الإفراط في الإنفاق
الإنتاج والانتهاكات الفنية ؛
سوء إدارة المشروع
انخفاض في جودة وإنتاجية الإنتاج ؛
عدم الوفاء بالعقود ؛
الخلفية الاجتماعية (التوتر الاجتماعي ؛ الإضرابات ؛ تنفيذ البرامج الاجتماعية) ؛
تلوث البيئة بيئة، وحالة الإشعاع ، والكوارث البيئية ، والبرامج البيئية ، والتحركات البيئية).
يمكن تقسيم جميع مخاطر الاستثمار إلى عدة فئات مشروطة لإجراء تقييم وتحليل أكثر تفصيلاً لهذه المخاطر.
مخاطر التضخم هي احتمالية الخسائر التي قد يتكبدها كيان اقتصادي نتيجة لاستهلاك القيمة الحقيقية للاستثمارات ، وخسارة القيمة الأولية الحقيقية من خلال الأصول ، وكذلك انخفاض الدخل المتوقع والأرباح من الاستثمارات في ظروف الزيادة غير المنضبط. من معدلات نمو التضخم مقارنة بمعدلات نمو دخل الاستثمار.
مخاطر الانكماش - احتمالية الخسائر التي تنشأ نتيجة انخفاض المعروض النقدي في التداول بسبب سحب جزء من الأموال الزائدة من خلال الضرائب ، وخفض الإنفاق في الميزانية ، وزيادة المدخرات ، وما إلى ذلك.
مخاطر السوق - احتمالية التغيرات في قيمة الأصول بسبب الاختلاف في أسعار الصرف وأسعار الأسهم وأسعار السلع ، اسعار الفائدةإلخ ، والتي هي موضوع الاستثمار.
مخاطر الاستثمار التشغيلي - احتمال خسائر الاستثمار نتيجة لأخطاء في سياق الأنشطة التي يرتكبها موظفو الشركة ؛ فشل في تشغيل أنظمة المعلومات والمعدات وأجهزة الكمبيوتر.
مخاطر الاستثمار الوظيفية - احتمالية خسائر الاستثمار بسبب الأخطاء التي حدثت في تكوين وإدارة المحفظة الاستثمارية للأدوات المالية.
مخاطر الاستثمار الانتقائي - احتمال اختيار هدف استثماري أقل جاذبية مما كان ممكناً.
مخاطر السيولة - احتمالية الخسائر الناتجة عن عدم القدرة على الإفراج عن أموال الاستثمار دون خسارة بالمبلغ المطلوب في فترة زمنية قصيرة إلى حد ما بسبب ظروف السوق. تُفهم مخاطر السيولة أيضًا على أنها احتمال حدوث نقص في الأموال للوفاء بالتزامات الأطراف المقابلة.
تتجلى مخاطر الاستثمار الائتماني إذا تم الاستثمار بأموال مقترضة.
مخاطر خسارة الأرباح هي احتمال تلقي ضرر نتيجة عدم القيام بأي نشاط ، مثل التأمين.
لأخذ عوامل الخطر في الاعتبار عند تقييم فعالية المشروع ، يتم استخدام جميع المعلومات حول شروط تنفيذه.
تتمثل طريقة الخبراء في تقييم المخاطر في معالجة تقييمات الخبراء لكل نوع من أنواع المخاطر وتحديد المستوى المتكامل للمخاطر. تباينها هو طريقة دلفي - وهي طريقة يحرم فيها الخبراء من فرصة مناقشة الإجابات معًا ، مع مراعاة رأي القائد. تسمح هذه الطريقة بزيادة مستوى موضوعية تقييمات الخبراء.
يركز تحليل ملاءمة التكلفة على تحديد مجالات المخاطر المحتملة ويستخدمه صانع القرار الاستثماري لتقليل المخاطر على رأس المال.
تتضمن طريقة القياس تحليل مشاريع مماثلة لتحديد المخاطر المحتملة للمشروع الجاري تقييمه.
تتضمن طرق القياس الكمي تحديدًا رقميًا لمخاطر مشروع استثماري. وتشمل هذه: تحديد مستوى استدامة المشروع. تحليل حساسية المشروع تحليل سيناريوهات تطوير المشروع ؛ محاكاة المخاطر باستخدام طريقة مونت كارلو.
يتضمن تحليل المستوى الهامشي لاستدامة المشروع تحديد مستوى الإنتاج الذي تكون فيه الإيرادات مساوية لتكاليف الإنتاج الإجمالية ، أي إيجاد مستوى التعادل (نقطة التعادل).
يتضمن تحليل حساسية المشروع تحديد التغيير في المؤشرات المتغيرة لفعالية المشروع نتيجة للتقلبات في البيانات الأولية. باستخدام هذا النهج ، يتم إعادة حساب كل مؤشر أداء مشروع بالتسلسل عندما يتغير متغير واحد.
يتضمن تحليل سيناريوهات تطوير المشروع تقييم تأثير التغيير المتزامن في جميع معايير المشروع الرئيسية على مؤشرات أداء المشروع. في هذا النوع من التحليل ، يتم استخدام برامج الكمبيوتر الخاصة ومنتجات البرمجيات ونماذج المحاكاة. عادة ما يتم النظر في ثلاثة سيناريوهات: متشائم؛ متفائل؛ على الأرجح (متوسط).
في حالة عدم إمكانية تعيين تقديرات المعلمات الدقيقة ، ويمكن للمحللين فقط تحديد فترات التقلبات المحتملة في المؤشر ، يتم استخدام طريقة محاكاة مونت كارلو. إنه يخلق فرصة إضافية في تقييم المخاطر من خلال إتاحة إنشاء سيناريوهات عشوائية. يستخدم تطبيق تحليل المخاطر ثروة من المعلومات ، سواء في شكل بيانات موضوعية أو حكم خبير ، لتقدير عدم اليقين الموجود فيما يتعلق بمتغيرات المشروع الرئيسية ولإجراء حسابات سليمة للتأثير المحتمل لعدم اليقين على أداء مشروع استثماري. لا يتم التعبير عن نتيجة تحليل المخاطر كقيمة واحدة ، ولكن كاحتمال.
للحصول على التحليل الأكثر موثوقية للوضع المرتبط بالحالات الخطرة ، الخيار الأفضلسيكون هناك استخدام أكبر عدد ممكن من طرق تقييم المخاطر نظرًا لحقيقة أن طرق تقييم المخاطر المختلفة تكمل وتصحح قيم بعضها البعض.