Příslušenství 

Analýza rizik investičních projektů. Metody hodnocení rizik investičního projektu Úroveň rizika investičního projektu

Úvod

1. Teoretické aspekty hodnocení rizik investičního projektu

1.3 Metody hodnocení investičních rizik a jejich modely

2. Analýza a hodnocení rizik investiční projekty na příkladu Lighting Technologies LLC

2.1 Klíčové ukazatele výkonnosti investičního projektu

2.2 Posouzení a analýza rizik investičního projektu podniku

3.1 Metody snižování investičních rizik

Závěr

Seznam použité literatury

1.1 Pojem a podstata nejistoty a investičních rizik

Investice jsou dlouhodobé investice finančních a ekonomických zdrojů s cílem generovat v budoucnu příjmy a (nebo) jiné přínosy (sociální, environmentální, vzdělávací, infrastrukturní a další). Investice jsou nezbytným faktorem rozvoje země, regionu, jakož i vytvoření nebo rozvoje organizace, realizace investičního projektu. Samotné investice však nejsou dostatečným faktorem pro úspěšný rozvoj a realizaci investičního projektu. Je důležité, jak jsou investice predikovány a plánovány, jak je organizován investiční proces, kam jsou investice teritoriálně směřovány, na jaké účely a do jakých prostředků jsou investovány, kdo je investor a kdo projekt realizuje. To znamená, že celý investiční proces je důležitý od začátku do konce: předběžná analýza investičního projektu, jeho sledování a korekce v procesu realizace až po jeho dokončení.

Povinným strukturálním prvkem procesu analýzy investičních projektů je hodnocení jejich rizik, tj. na základě výše uvedené definice investic je velmi důležitý proces stanovení objektivní pravděpodobnosti dosažení očekávaných výnosů a dalších přínosů.

Pod nejistotou obecný smysl rozumí se neúplnost a nepřesnost informací o podmínkách spojených s výkonem jednotlivých plánovacích rozhodnutí, které mohou mít za následek určité ztráty nebo v některých případech dodatečné výhody.

Nejistotou při analýze investičních akcí se rozumí možnost různých scénářů realizace projektu, která vzniká neúplností a nepřesností informací o podmínkách realizace investiční akce. V analýze investičních projektů se rizikem rozumí pravděpodobnost výskytu nepříznivé události (scénáře), a to pravděpodobnost ztráty investovaného kapitálu (části kapitálu) a (nebo) neobdržení očekávaného výnosu investičního projektu. .

Pokud mluvíme o hlavních důvodech nejistoty parametrů projektu, můžeme rozlišit následující:

· neúplnost a nepřesnost projektových informací o skladbě, hodnotách, vzájemném ovlivňování a dynamice nejvýznamnějších technických, technologických nebo ekonomických parametrů projektu;

· chyby ve výpočtu parametrů projektu v důsledku zjednodušení při tvorbě modelů složitých technických a organizačně-ekonomických systémů;

výrobní a technické riziko;

· kolísání tržních podmínek, cen, směnných kurzů atd.;

· nejistota politické situace, riziko nepříznivých společensko-politických změn v zemi a regionu;

· riziko spojené s nestabilitou ekonomické legislativy a aktuální ekonomickou situací, investičními podmínkami a využitím zisku.

Tyto nejistoty jsou typické pro všechny investiční projekty. Nejistota je spojena nejen s nepřesnou předpovědí budoucnosti, ale také s tím, že parametry související se současností nebo minulostí jsou v době jejich zařazení do konstrukčních materiálů neúplné, nepřesné nebo ještě neměřené.

Investiční rizika odrážejí pravděpodobnost ztráty části příjmů, výhod, finančních prostředků, majetku při realizaci investičních projektů, fungování odvětví, společností, fondů, organizací, při investičních transakcích.

Investiční aktivita ve všech formách a formách je vždy spojena s rizikem, v ekonomice její míra prudce narůstá s přechodem na tržní vztahy. Investor se při pořízení jakéhokoli aktiva zaměřuje nejen na výnosnost tohoto aktiva, ale také na míru rizika. Riziko spočívá v tom, že investor může získat výsledek odlišný od očekávaného výnosu, tedy horší výsledek.

„Riziko“ znamená hrozbu nebo nebezpečí. V ekonomické literatuře je „riziko“ často představováno jako pravděpodobnost selhání nebo nebezpečí přijatých akcí.

- elementární přírodní síly - zemětřesení, záplavy, hurikány, tajfuny, bouře, tornáda;

- jednotlivé přírodní jevy - led, mráz, kroupy, bouřka, sucho;

- nehody - otravy, škodlivé emise, požáry, výbuchy, nehody;

– omezené materiální, přírodní, pracovní a finanční zdroje;

- technogenní procesy - neúplné informace, nedostatečné vědecké poznatky;

- střet moci a opozice;

- konkurence mezi podnikateli a obchodníky;

- polární zájmy vrstev obyvatelstva, meziskupinové konflikty.

Investiční riziko je riziko znehodnocení kapitálových investic, riziko ztráty investic (nebo jejich plného zhodnocení), znehodnocení investic a výskyt nepředvídaných finančních ztrát (ztráta příjmu, kapitálu, pokles zisku) v situace nejistoty ohledně podmínek pro investování finančních prostředků v ekonomice.

Riziko jako událost buď nastane, nebo nenastane. Pokud k tomu dojde, jsou možné tři ekonomické výsledky:

– negativní (ztráta, ztráta, poškození);

– nula;

- pozitivní (užitek, zisk, zisk).

Rizikovou situaci provázejí tři nejdůležitější podmínky: nejistota, pravděpodobnostní výsledek a alternativa. Pravděpodobnostní výsledek z rizikové situace zase může být: vytoužený nebo šťastný, prosperující, ale ne zcela nepříznivý, nebo úplný kolaps.

Investiční rozhodnutí jsou přijímána s ohledem na vnější a vnitřní rizikové faktory. První zahrnují: změny tržní poptávky, cen, budoucí inflace, změny úrokových sazeb, hodnoty investice, daňové sazby atd. atd.

1.2 Druhy a klasifikace investičních rizik

Investiční rozhodnutí jsou přijímána na základě výsledků ekonomické kalkulace s přihlédnutím k analýze heterogenního ekonomického prostředí. Za zdroje rizika pro tato rozhodnutí jsou považovány tři skupiny faktorů (obr. 1):

– makroekonomické zdroje (globální);

– mezoekonomické;

- mikroekonomické.

Makroekonomické zdroje jsou spojeny s globalizací ekonomických procesů, stejně jako obecná ekonomická analýza národního hospodářství a Mezinárodní vztahy. Souvisí zejména se stavem ekonomiky (recese, konjunktura), hodnotou HDP, úrovní národní poptávky, inflací, měnovou (měnovou a devizovou) a celní politikou a legislativou. Druhá skupina faktorů (mezoekonomické zdroje) je spojena se sektorovou analýzou, která je specifická z hlediska ohrožení potenciálního investora umísťujícího svůj kapitál do tohoto sektoru. Zvláště důležitá je analýza: vnitroodvětvové konkurence, úrovně inovací, kapitálové a energetické náročnosti odvětví, jakož i jeho dostupnosti (bariéry vstupu a výstupu), úrovně diverzifikace výroby. Třetí skupina je přitom stanovena na základě situační a finanční analýzy podniku, při které jsou odhaleny jeho konkrétní provozní a finanční činnosti, zejména ve vztahu k dodavatelům, příjemcům a finančním institucím.

Téměř všechny podniky jsou do určité míry spojeny s investicemi. Každý investiční program je doprovázen řadou rizik. Rizika investičního projektu jsou poměrně složitým pojmem spojeným s investiční činností. Pod riziky v investiční činnosti se rozumí možné odchylky od očekávaného zisku a vznik ztrát, které vedou ke ztrátě kapitálu.

Metody hodnocení a analýzy

Řízení rozvoje investičního projektu by mělo být doprovázeno sběrem a zpracováním informací o změnách na trhu a korekcí programu realizace projektu, tím se určí stupeň nebezpečí. Investiční projekty mají dvě hlavní rizika – kvalitativní a kvantitativní.

Kvalitativní hodnocení vždy vede ke kvantitativnímu výsledku. Výzkumníci tak mohou určit míru rizika, možné negativní situace a výši nákladů s nimi spojených. Kvalitativní analýza se provádí vždy při tvorbě prvotního podnikatelského plánu. Dále je prováděna komplexní prověrka, na základě které jsou připraveny informace pro analýzu všech rizik investičního programu. Kvalitativní analýzu lze provést:

  • analogická metoda;
  • expertní metoda;
  • metoda analýzy ohrožení kapitálu.

U opakujících se investičních projektů se analýza rizik nejčastěji provádí analogickou metodou. Je povinné věnovat pozornost názoru velkých bank na již realizované projekty a využívat informace o míře nebezpečnosti podobných projektů. Všechny obdržené informace jsou pečlivě zpracovány, což umožňuje identifikovat potenciální nebezpečí při zavádění nových programů.

Expertní metoda spočívá ve studiu posouzení provedených odborníky zvlášť pro každý typ rizika. Jednou z metod odborného hodnocení rizik investičního projektu je metoda Delphi. V tomto případě si odborníci nemohou mezi sebou sdílet výsledky výzkumu a vlastní názor, což umožňuje získat co nejobjektivnější výsledné hodnocení. Na pozitivní vlastnosti tato metoda zahrnuje:

  • není třeba speciální software a výpočetní technika;
  • nejsou vyžadovány přesné informace;
  • všechny výpočty se provádějí velmi jednoduše.

Samozřejmě existují i ​​negativní aspekty - to je obtížné hledání vysoce kvalifikovaných odborníků a subjektivní výsledky.

Metodu analýzy investičního rizika využívají investoři k identifikaci rizika nadměrného utrácení vlastních prostředků z důvodu nepřiměřených nákladů. Tento jev může být způsoben následujícími faktory:

  • Zpočátku účastníci investičního procesu podcenili celkové náklady projektu;
  • nepředvídané okolnosti vedly ke změně hranic návrhu;
  • výkon uvedený v podnikatelském plánu neodpovídá skutečnosti;
  • náklady na projekt prudce vzrostly kvůli inflaci nebo změnám v daňové legislativě.

Každý z výše uvedených faktorů může být podrobně popsán. Odborníci mohou sestavit podrobný seznam všech bodů, které přispívají ke zvýšení úrovně plánovaného financování. Schválení prostředků lze v tomto případě rozdělit do určitých fází. Je nutné, aby všechny fáze byly založeny na dodatečných informacích, které přicházejí v průběhu vývoje projektu, a jsou spojeny se všemi fázemi jeho realizace.

V tomto případě investoři alokují prostředky po částech pro každou z fází a mohou přijmout včasná opatření, která sníží náklady nebo úplně zastaví financování.

Kvantitativní hodnocení rizik investičního projektu zahrnuje:

  • analýza možných scénářů rozvoje podniku;
  • detekce citlivosti;
  • napodobování různých rizikových situací;
  • stanovení mezní úrovně stability.

Analýza možných scénářů rozvoje činnosti podniku je prováděna pomocí speciálního softwaru a simulačních modelů. Zpravidla se berou v úvahu následující hlavní scénáře:

  • nejoptimálnější (střední);
  • nejlepší (optimistický);
  • nejhorší (pesimistický).

Je založena na identifikaci možných změn v efektivitě výkonnosti podniku v důsledku kolísání jakéhokoli ukazatele původně specifikovaného v obchodním plánu, například objemu prodeje. Tento přístup zahrnuje přepočet všech ukazatelů výkonnosti podniku s přihlédnutím k odchylkám od původních údajů jedné proměnné, například diskontní sazby.

Stanovení mezního stupně udržitelnosti projektu je založeno na identifikaci tzv. bodu zvratu, tedy okamžiku, kdy objem produkce vyrobené podnikem bude na takové úrovni, že zisk se bude rovnat výrobním nákladům. Je tedy možné získat ukazatel zvratu, který je velmi důležitý, když:

  • modernizace vybavení;
  • provádění programů pro organizaci nového typu činnosti;
  • uvedení nových typů produktů.

Po identifikaci celého investičního záměru a provedení všech analýz lze přijmout řadu konkrétních opatření, která sníží míru nebezpečí ve všech fázích projektu. Někdy rozdělují všichni účastníci možná rizika mezi sebou a vytvářet rezervní fondy, ze kterých bude možné krýt nepředvídané výdaje. Můžete se také obrátit na pojišťovnu a pojistit se proti některým rizikům.

Investiční činnost podniků v komerčním sektoru ekonomiky je vždy doprovázena určitou mírou rizika. Tento axiom je dlouhodobě potvrzen praxí a kdo se spoléhá pouze na svou intuici a štěstí, a nikoli na komplexní rozbor podmínek a metod práce s nepříznivými faktory, čeká ne-li úplný bankrot, tak výrazný pokles zisky.

Ve světové obchodní praxi existuje několik základních přístupů k tomu, co se nazývá řízení rizik a klasifikace hrozeb:

  • V prvním případě je riziko vnímáno jako příležitost.– tedy vychází z konceptu existence vztahu mezi rizikem a výnosem. Čím vyšší riziko, tím vyšší potenciální příjem, ale také vyšší možné ztráty. Řízení rizik (risk management) v tomto smyslu znamená používání metod k maximalizaci výnosů při současném omezení nebo minimalizaci ztrát.
  • Druhý přístup je založen na definici rizika jako nebezpečí nebo hrozby.
    Toto je nejčastěji používaný koncept. V rámci tohoto přístupu jsou uvažovány negativní události, jako jsou: finanční ztráty, podvody, krádeže, ohrožení dobrého jména, poškození nebo úpadek, účast v soudních sporech atd. Z hlediska tohoto pojetí se rizikovým managementem rozumí technika snižování pravděpodobnosti nežádoucích událostí nebo úplného kolapsu organizace prostřednictvím řady činností, které vyžadují přiměřené náklady.
  • Co se týče třetího pohledu (jedná se o akademičtější formu), v jeho rámci je riziko považováno za nejistotu. Je spojena s teoretický koncept jako rozdělení pravděpodobnosti možných výsledků (pozitivních a negativních). Z tohoto pohledu je řízení rizik zaměřeno na snižování rozdílu mezi očekávanými scénáři a skutečnými výsledky.

Obecný koncept metodiky zohlednění dopadu rizik na hodnocení investičního projektu

Správné posouzení rizika investice je nutná podmínka at , at investiční analýza. Formalizaci se hodí v menší míře než jiné metody hodnocení, protože většinu rizik jednoduše nelze popsat ani konkrétními termíny a definicemi, nemluvě o nějakém formálním rámci vhodném pro sestavení pokyny krok za krokem a algoritmy.

Metodika hodnocení investičního projektu za rizikových podmínek musí splňovat následující požadavky:

  • spolehlivost a objektivita závěrů;
  • dostatečná přesnost;
  • ekonomická výhodnost(náklady na analýzu by neměly přesáhnout dodatečný příjem z využití výsledků oceňovacích činností).

Kromě toho je jednou z nejdůležitějších fází hodnocení efektivity a rizikovosti investičního projektu volba a použití metod hodnocení rizik. Účelem těchto metod je zjištění možného rozsahu následků rizikových projevů. Každá ze současně existujících metod analýzy a hodnocení rizik má svůj vlastní rozsah a postupy, které do značné míry určují možnosti metody.

Výběr konkrétních metod hodnocení rizik je určen následujícími faktory:

  • druh investičního rizika;
  • úplnost a spolehlivost informační základny;
  • úroveň kvalifikace, technického a softwarového vybavení investičních manažerů, kteří posuzují rizika projektu;
  • možnost zapojení kvalifikovaných odborníků do hodnocení komplexních investičních rizik;
  • průmyslové a regionální rysy realizovaného projektu

Na základě toho existuje celá sada metod používaných k hodnocení rizik investičních projektů v praxi, o kterých bude podrobně pojednáno níže. Praktické aspekty investiční analýzy a hodnocení investičních projektů. Problémy a rizika v podnikové praxi.

V současné době se v obchodní a investiční praxi používají dva hlavní směry pro hodnocení rizika spojeného s investováním kapitálu. První směr představuje takový koncept jako statistické hodnocení rizik investičního projektu, založené na sběru a analýze kvantitativních faktorů, které mohou mít ten či onen vliv. Negativní vliv o průběhu a výsledcích projektu.

Kvantitativní analýza rizik projektu umožňuje provést numerické měření velikosti negativního vlivu a pravděpodobnostního rozložení variant rizikových událostí. Pro provedení kvantitativního hodnocení rizik je nutné mít hotové výpočty výkonnostních ukazatelů pro výchozí (základní) variantu a variantu podle kvalitativního hodnocení rizik.

Ke kvantifikaci investičního rizika lze použít následující metody:

  • statistická metoda;
  • způsob znaleckých posudků;
  • analýza pravděpodobnostního rozdělení peněžních toků;
  • metoda rozhodovacího stromu;
  • metoda úpravy diskontní sazby;
  • metoda spolehlivých ekvivalentů;
  • analýza citlivosti výkonnostních kritérií;
  • metoda scénáře;
  • simulační modelování.

Je snadné vidět, že metody hodnocení a řízení rizik jsou velmi rozmanité. Jsou použitelné téměř pro všechny typy podniků. Některé metody, které se z objektivních důvodů ideálně hodí například pro banky nebo pojišťovny, však nejsou pro studium podnikových rizik použitelné. reálný sektor ekonomiky, protože neberou v úvahu specifika jejich výrobní činnosti.

Abychom si udělali představu o tom, jak skutečně funguje hodnocení rizik investičního projektu na příkladu skutečného podnikání, níže je uveden algoritmus pro výpočet rizika pro konkrétní zemědělský podnik nebo „projekt komplexu na produkci brambor“ . Pro zjednodušení výpočtů budeme předpokládat, že všechny zdroje použité při výrobě jsou nakupovány, všechny produkty jsou v období sklizně plně prodány; technické prostředky používané v komplexu se nepoužívají v jiných průmyslových odvětvích.

Investuje se do organizace nové výroby na úkor volného zůstatku zisku podniku.

Počáteční data projektu jsou uvedena níže:

  • Plocha, ha 150,0
  • Produktivita, t/ha 25,0
  • Mzda, rub./os.hodina 8.5

Ceny:

  • Minerální hnojiva, rub./t 3000,0
  • Organická hnojiva, RUB/t 150,0
  • Pesticidy, rub/kg 350,0
  • Palivo, rub/kg 3,0
  • Semena, rub/t 3000,0
  • Prodejní cena brambor, rub/t 1500,0
  • Investice, tisíce rublů 3067,0
  • Životnost projektu, roky 8.0
  • Diskontní faktor, % 20,0

V praxi často používaným ukazatelem efektivnosti investičních projektů je čistá současná hodnota neboli NPV (viz).

Je určeno tímto klasickým vzorcem:

Kde:

  • Bt (Benefit) - tržby z prodeje v t -tém roce;
  • Ct (Costs) - výrobní náklady v t -tém roce;
  • DR (Discount Rate) - diskontní sazba;
  • TR (Tax Rate) - sazba daně z příjmu;
  • I - investice do projektu.

Alternativní projekty se obvykle porovnávají na základě NPV, což je kladná hodnota, která udává jejich efektivitu. Další analýza faktorů ovlivňujících NPV se provádí na základě nejúčinnějšího projektu.

Diskontní sazba se vztahuje k požadované míře návratnosti investovaného kapitálu; jeho hodnota je stanovena na základě celoodvětvové ziskovosti nebo úrovně ziskovosti podniku. Obvykle se porovnává s úrokovou sazbou banky na úvěry podnikům.

Na základě stávajících podmínek je sestaven diagram NPV různé podmínky realizace projektů s přihlédnutím k nejhorším i nejoptimističtějším scénářům:

  • 1 - snížení výtěžku o 10 %;
  • 2 - zmenšení plochy o 10 %;
  • 3 - zvýšení cen zdrojů o 10 %;
  • 4 - snížení ceny brambor o 10 %;
  • 5 - základní hodnoty nebo pravděpodobný scénář.

Vyloučení faktoru změny hodnoty peněz v čase vede k nadhodnocenému efektu investičních projektů. 10% roční znehodnocení peněz vede k 44% snížení NPV, 20% snížení na 67% snížení, 30% snížení na 81% snížení a při 70% diskontní sazbě je NPV obecně záporná.

Diagram ukazuje, že největší vliv na hodnotu NPV má pokles hladiny prodejních cen (křivka 4), nejmenší pak pokles výnosu (křivka 1). Výsledkem takové analýzy je zhodnocení ekonomického rizika investičního projektu, které lze prezentovat v tabulkové formě, jak je tomu u podniku uvedeného jako příklad.

Na rozdíl od kvantitativních metod pro analýzu investičních rizik jsou modely založené na kvalitativním hodnocení svou povahou spíše hodnotitelské, využívající implicitní nebo přibližné charakteristiky a faktory, které mohou špatný vliv pro obchod. Patří mezi ně například metody hodnocení vlivu makroekonomických parametrů ekonomiky (zvýšení úrokových sazeb z úvěrů, inflace, nezaměstnanost a korupční kapacita určité oblasti podnikání atd.)

To také zahrnuje metody pro hodnocení rizikových faktorů:

  • snížení cen hotových výrobků;
  • snížení objemu prodeje, například v důsledku změn spotřebitelských preferencí nebo sezónních faktorů;
  • zvýšení variabilních nákladů na jednotku výkonu;
  • rostoucí míra inflace;
  • zvýšení investičních neplánovaných nákladů projektu.

Závěr

Závěrem je také smysluplné poznamenat, že hodnocení rizik investičního projektu, jehož praxe byla ukázána na příkladu, je flexibilním nástrojem. Využití rozsáhlých nástrojů vyžaduje nejen určitý soubor znalostí, ale také určitý kreativní přístup ze strany investora, neboť stejně jako neexistují dokonale identické společnosti, neexistují ani zcela identické metody hodnocení jejich práce a rizik.

Nejistota podmínek pro realizaci investiční akce není dána. Jak projekt postupuje, účastníci dostávají další informace o podmínkách realizace a dříve existující nejistota je „odstraněna“.

S ohledem na to by měl systém řízení realizace investičního projektu zajišťovat sběr a zpracování informací o měnících se podmínkách jeho realizace a vhodné úpravě projektu, harmonogramech společných akcí účastníků a podmínkách smlouvy mezi nimi.

Pro zohlednění rizikových faktorů při hodnocení efektivity projektu jsou využívány všechny dostupné informace o podmínkách jeho realizace, včetně informací, které nejsou vyjádřeny ve formě žádných zákonů pravděpodobnostního rozdělení. V tomto případě lze použít následující dva typy metod:

  • metody kvalitativního hodnocení rizik;
  • metody kvantitativního hodnocení rizik.

Kvalitativní metody hodnocení. Metodika kvalitativního hodnocení rizik projektu by měla vést analytika-výzkumníka ke kvantitativnímu výsledku, k odhadu nákladů na identifikovaná rizika, jejich negativních důsledků a „stabilizačních“ opatření.

Kvalitativní analýza rizik projektu se provádí ve fázi vypracování podnikatelského plánu a povinné komplexní prověřování investičního projektu umožňuje připravit rozsáhlé informace pro analýzu jeho rizik.

Kvalitativní hodnocení lze rozdělit do následujících metod:

  • expertní metoda,
  • metoda analýzy přiměřenosti nákladů,
  • analogická metoda.

expertní metoda představuje zpracování odborných posudků pro každý typ rizika a stanovení integrální míry rizika.

Jeho rozmanitost je:
Delphi metoda- metoda, při které jsou odborníci zbaveni možnosti společně diskutovat o odpovědích, zohledňovat názor vedoucího. Tato metoda umožňuje zvýšit míru objektivity znaleckých posudků. Pozitivní aspekty: jednoduchost výpočtů, není potřeba přesných informací a použití počítačů. Negativní stránky: subjektivita hodnocení, potíže s uplatněním vysoce kvalifikovaných odborníků.

Metoda analýzy vhodnosti nákladů je zaměřena na identifikaci potenciálních rizikových oblastí a je využívána osobou provádějící investiční rozhodnutí k minimalizaci rizika ohrožujícího kapitál. Předpokládá se, že překročení nákladů může být způsobeno jedním ze čtyř hlavních faktorů nebo jejich kombinací:

  • počáteční podhodnocení nákladů na projekt jako celek nebo jeho jednotlivé fáze a součásti;
  • změna hranic návrhu v důsledku nepředvídaných okolností;
  • rozdíl ve výkonu (rozdíl ve výkonu od výkonu předpokládaného projektem);
  • navýšení nákladů na projekt oproti původnímu z důvodu inflace nebo změn daňové legislativy.

Tyto faktory mohou být podrobně popsány. Na základně standardní seznam lze sestavit podrobný kontrolní seznam možných položkových zvýšení nákladů pro každou variantu projektu nebo prvek projektu. Proces schvalování prostředků je rozdělen do fází. Schvalovací fáze by měly být propojeny s fázemi projektu a měly by vycházet z dalších informací o projektu, jak se vyvíjí. V každé fázi schvalování, po obdržení informace o vysokém riziku, které je zralé pro požadované prostředky, se investor může rozhodnout investovat.

Postupná alokace prostředků umožňuje investorovi při prvních známkách rostoucího rizika investice buď zastavit financování projektu, nebo začít hledat opatření ke snížení nákladů.

analogická metoda- tato metoda zahrnuje analýzu analytických projektů k identifikaci potenciálního rizika hodnoceného projektu. Nejvhodnější pro hodnocení rizik opakujících se projektů. Metoda analogie se nejčastěji používá, když jsou jiné metody hodnocení rizik nepřijatelné, a je spojena s využitím databáze rizik podobných projektů. Důležitým fenoménem v analýze rizik projektů analogickou metodou je hodnocení projektů po jejich ukončení, které praktikuje řada známých bank, např. Světová banka. Data získaná jako výsledek těchto průzkumů jsou zpracovávána pro identifikaci závislostí v dokončených projektech, což umožňuje identifikovat potenciální rizika při realizaci nového investičního projektu.

Metody kvantifikace zahrnují numerické stanovení rizika investičního projektu. Zahrnují: - stanovení maximální úrovně udržitelnosti projektu;

  • analýza citlivosti projektu;
  • Analýza scénářů vývoje projektů;
  • simulace rizik metodou Monte Carlo.

Analýza mezní úrovně udržitelnosti projektu zahrnuje identifikaci úrovně výstupu, při které se příjmy rovnají celkovým výrobním nákladům, tzn. nalezení úrovně zvratu („bod zvratu“).

Ukazatel úrovně zvratu produkce se používá, když:

  • zavádění nových produktů do výroby,
  • založení nového podniku,
  • modernizace podniku.

Ukazatel zlomové produkce je určen:

Ver = FC / P - VC

kde:
Ver - bod zvratu výroby
FC - fixní náklady
P - cena produktu
VC - variabilní náklady

Projekt je považován za udržitelný, pokud Ver< 0.6 / О.7 посте освоения проектных мощностей. Если Bер ->1, pak má projekt v této fázi nedostatečnou odolnost vůči výkyvům poptávky.

Analýza citlivosti projektu zahrnuje zjišťování změny variabilních ukazatelů efektivity projektu v důsledku kolísání výchozích údajů.

S tímto přístupem je každý ukazatel výkonnosti projektu (například NPV, IRR, PI) postupně přepočítáván, když se změní jakákoliv proměnná (například diskontní sazba nebo objem prodeje).

Ukazatel citlivosti projektu se vypočítá jako poměr procentuální změny ukazatele výkonnosti ke změně hodnoty proměnné o jedno procento.

Analýza scénářů vývoje projektu zahrnuje posouzení dopadu současné změny všech hlavních parametrů projektu na ukazatele výkonnosti projektu.

Při tomto typu analýzy se používají speciální počítačové programy, softwarové produkty a simulační modely.

Obvykle se berou v úvahu tři scénáře:

  • pesimistický,
  • optimistický,
  • s největší pravděpodobností (střední).

Zjednodušená metoda hodnocení rizik(navrženo Ministerstvem hospodářství Ruské federace) je zavedení úpravy ukazatelů projektu o riziko nebo úprava diskontní sazby. Korekční faktor "P" je vybrán z navržených norem. Například při investování do spolehlivého vybavení je faktor přizpůsobení 35 %, což odpovídá nízké úrovni rizika. Vysoká úroveň riziko je pozorováno při investování peněz do výroby a propagace nového produktu na trhu, přičemž korekční faktor je 13-15%.

Opatření ke snížení rizika investičního projektu. Po identifikaci všech rizik v investičním projektu a provedení analýzy je nutné dát doporučení, jak rizika snižovat po etapách projektu. Hlavním principem fungování mechanismu pro snížení investičního rizika je složitost povahy jeho dopadu a ekonomická proveditelnost.

Mezi hlavní opatření ke snížení investičního rizika při nejistotě hospodářského výsledku patří:

  1. Přerozdělení rizika mezi účastníky investičního projektu
  2. Tvorba rezervních fondů (pro každou etapu investiční akce) na krytí nepředvídaných výdajů.
  3. Snížení rizik při financování investičního projektu – dosažení kladného zůstatku akumulovaných peněz v každém kroku výpočtu.
  4. Zajištění investovaných finančních prostředků.
  5. Pojištění je převod určitých rizik na pojišťovnu.
  6. Garanční systém - získávání záruk od státu, banky, investiční společnosti atp.
  7. Získání dalších informací.

Investice jsou dlouhodobé investice finančních a ekonomických zdrojů s cílem generovat výnosy v budoucnosti. Investice jsou nezbytným faktorem při vzniku nebo rozvoji organizace, realizaci investičního projektu. Samotné investice však nejsou dostatečným faktorem pro úspěšný rozvoj a realizaci investičního projektu. Důležitá je prognóza a plánování investic, samotná organizace investičního procesu, cíle a předmět investice, osoba investora a realizátora. Důležitý je celý investiční proces jako celek: předběžná analýza investičního projektu, sledování a korekce v procesu realizace a její dokončení.

Povinným strukturálním prvkem analýzy investičních projektů je hodnocení rizik - důležitý je proces stanovení objektivní pravděpodobnosti dosažení očekávaných příjmů.

Riziko je možnost výskytu podmínek při realizaci projektu, za kterých bude Negativní důsledky pro všechny nebo jednotlivé účastníky projektu a výrazné snížení nebo nedostatek příjmů investičního projektu. Riziko také odkazuje na pravděpodobnost selhání nebo nebezpečí přijatých opatření.

Investiční riziko je riziko znehodnocení kapitálových investic, riziko ztráty investic (nebo jejich plného zhodnocení), znehodnocení investic a výskyt nepředvídaných finančních ztrát (ztráta příjmu, kapitálu, pokles zisku) v situace nejistoty v podmínkách investování do ekonomiky

Riziko je ovlivněno:

  • a) politická situace; ekonomická situace; inflace; úroková sazba; směnný kurz; cla a atd.
  • b) produkční potenciál; úroveň řízení investic; Organizace práce; technické vybavení a atd.

Vnější zdroje rizika:

nestabilní ekonomická situace v zemi;

nestabilní politická situace nebo její změna;

nerozvinutá legislativa;

změny přírodních a klimatických podmínek (zemětřesení, povodně)

změny tržních ukazatelů;

změny směnných kurzů;

změny vnější ekonomické situace (obchodní omezení, změny cel atd.).

Vnitřní (endogenní) rizika:

neúplnost nebo nepřesnost informací ve vývoji investičního projektu, chyby v projektové a odhadní dokumentaci;

nesprávný a neprofesionální výběr personálu, nízká úroveň řízení investic;

špatná marketingová strategie;

změna strategie podniku;

nadměrné utrácení;

výrobní a technická porušení;

špatné projektové řízení;

snížení kvality a produktivity výroby;

neplnění smluv;

sociální zázemí (sociální napětí; stávky; realizace sociálních programů);

znečištění životního prostředí životní prostředí, radiační situace, ekologické katastrofy, ekologické programy a ekologická hnutí).

Všechna investiční rizika lze rozdělit do několika podmíněných kategorií pro podrobnější posouzení a analýzu těchto rizik.

Inflační riziko je pravděpodobnost ztrát, které mohou ekonomickému subjektu utrpět v důsledku znehodnocení reálné hodnoty investic, ztráty reálné počáteční hodnoty aktiv, jakož i znehodnocení očekávaných příjmů a zisku z investic v podmínkách nekontrolovaného převyšování temp růstu inflace nad tempy růstu výnosů z investic.

Deflační riziko - pravděpodobnost ztrát, které vzniknou v důsledku poklesu peněžní zásoby v oběhu v důsledku stažení části přebytečných finančních prostředků prostřednictvím daní, škrtů v rozpočtových výdajích, zvýšených úspor atd.

Tržní riziko - pravděpodobnost změn hodnoty aktiv v důsledku rozdílu směnných kurzů, cen akcií, cen komodit, úrokové sazby atd., které jsou předmětem investice.

Operační investiční riziko - pravděpodobnost investičních ztrát v důsledku chyb v průběhu činností, kterých se dopustili zaměstnanci společnosti; poruchy v provozu informačních systémů, zařízení a výpočetní techniky.

Funkční investiční riziko - pravděpodobnost investičních ztrát v důsledku chyb vzniklých při tvorbě a správě investičního portfolia finančních nástrojů.

Selektivní investiční riziko - pravděpodobnost výběru méně atraktivního investičního objektu, než bylo možné.

Riziko likvidity - pravděpodobnost ztrát způsobených nemožností uvolnit investiční prostředky bez ztráty v požadované výši v poměrně krátkém čase vzhledem k podmínkám na trhu. Riziko likvidity je také chápáno jako pravděpodobnost nedostatku finančních prostředků na plnění závazků vůči protistranám.

Kreditní investiční riziko se projevuje, pokud jsou investice prováděny s vypůjčenými prostředky.

Riziko ušlého zisku je pravděpodobnost vzniku škody v důsledku neprovedení jakékoli činnosti, jako je pojištění.

Pro zohlednění rizikových faktorů při hodnocení efektivity projektu slouží veškeré informace o podmínkách jeho realizace.

Expertní metodou hodnocení rizik je zpracování odborných posudků pro každý typ rizika a stanovení integrální míry rizika. Její variací je Delphi Method – metoda, při které jsou odborníci zbaveni možnosti společně diskutovat o odpovědích, brát v úvahu názor vedoucího. Tato metoda umožňuje zvýšit míru objektivity znaleckých posudků.

Analýza přiměřenosti nákladů je zaměřena na identifikaci potenciálních rizikových oblastí a je využívána investorem s rozhodovací pravomocí k minimalizaci rizika pro kapitál.

Analogická metoda zahrnuje analýzu podobných projektů k identifikaci potenciálního rizika hodnoceného projektu.

Metody kvantifikace zahrnují numerické stanovení rizika investičního projektu. Patří mezi ně: stanovení úrovně udržitelnosti projektu; analýza citlivosti projektu; Analýza scénářů vývoje projektů; simulace rizik metodou Monte Carlo.

Analýza mezní úrovně udržitelnosti projektu zahrnuje identifikaci úrovně výstupu, při které se příjmy rovnají celkovým výrobním nákladům, tzn. nalezení úrovně zvratu (bod zvratu).

Analýza citlivosti projektu zahrnuje stanovení změny proměnných ukazatelů efektivnosti projektu v důsledku kolísání výchozích dat. S tímto přístupem je každý ukazatel výkonnosti projektu postupně přepočítáván, když se změní jedna proměnná.

Analýza scénářů vývoje projektu zahrnuje posouzení dopadu současné změny všech hlavních parametrů projektu na ukazatele výkonnosti projektu. Při tomto typu analýzy se používají speciální počítačové programy, softwarové produkty a simulační modely. Obvykle se uvažují tři scénáře: pesimistický; optimistický; s největší pravděpodobností (střední).

V případě, kdy není možné stanovit přesné odhady parametrů a analytici mohou určit pouze intervaly možných výkyvů ukazatele, je použita simulační metoda Monte Carlo. Vytváří další příležitost při hodnocení rizik tím, že umožňuje vytvářet náhodné scénáře. Aplikace analýzy rizik využívá množství informací, ať už ve formě objektivních dat nebo odborného úsudku, ke kvantifikaci nejistoty, která existuje ve vztahu ke klíčovým proměnným projektu, ak provedení spolehlivých výpočtů možného dopadu nejistoty na výkonnost podniku. investiční projekt. Výsledek analýzy rizik není vyjádřen jako jedna hodnota, ale jako pravděpodobnost.

Pro co nejspolehlivější analýzu situace spojené s rizikovými situacemi, nejlepší možnost bude používáno co nejvíce metod hodnocení rizik vzhledem k tomu, že různé metody hodnocení rizik se vzájemně doplňují a korigují hodnoty.